Главная | Экономические интересы

«ГРЕЧЕСКИЙ СИНДРОМ» ЕС: ДОЛГОВОЙ КРИЗИС НЕ ЗАКОНЧЕН?

 

Многие банки, в первую очередь итальянские и испанские, направили полученную ликвидность на скупку высокодоходных облигаций. Если дефолт Греции спровоцирует на долговом рынке «эффект домино», которого пока удалось избежать только благодаря раздуванию баланса ЕЦБ до рекордной отметки в 3,02 трлн евро, то банки вдруг окажутся обременены значительным объемом «токсичных» активов. В этом случае банковский сектор Европы ждет длительная игра на выживание.

Дефолт Греции продемонстрировал неспособность регуляторов ЕС не только контролировать ситуацию в странах-членах союза, но и договариваться со всеми заинтересованными сторонами. Действия правительства Греции на «грани фола», позволили добиться лишь того, что госдолг Греции может быть сокращен до 117% ВВП к 2020 г. вместо ранее планировавшихся 120,5% ВВП. Причем трудно сказать, что позволит Греции вылезти из этой ямы.

Промышленное производство в стране сокращается из-за снижения государственных расходов и многочисленных забастовок рабочих. Уровень туризма падает в связи с опасениями отдыхающих по поводу комфорта и удобств в объятой рецессией стране. А уровень безработицы зашкаливает за 20%, оставаясь одним из сильнейших в еврозоне и уступая лишь Испании.

Но даже этих результатов удаться добиться только в том случае, если после выборов к власти не придут оппоненты текущего правительства. А вероятность этого высока, стоит вспомнить, как к демонстрантам присоединилась часть политической элиты Греции: 43 депутата лишились своих мест в парламенте из-за отказа одобрить дополнительные меры экономии.

Каждое антикризисное соглашение предусматривало многотысячные увольнения, что только провоцировало рост безработицы, которая и становится главной причиной и хорошей «питательной средой» для новых разрушительных демонстраций в Греции.

По итогом 2011 года уровень безработицы составил 21%, то есть количество официальных безработных достигло рекордной отметки в 1 млн 33 тыс. человек. Больше всего безработных среди молодежи — каждый второй. Причину такой ситуации на рынке труда греческие эксперты видят в тотальной экономии, к которой вынуждены прибегнуть Афины, дабы получить финансовую помощь ЕС и МВФ.

Все это заставило руководство Греции намерено затягивать процесс переговоров, так как политики пытались одновременно и бороться за голоса избирателей, и проводить непопулярные реформы.

Фактически правительство Греции последовательно добивалось дефолта страны. Этому послужили и неоднократные изменения условий договоренностей, и принятие поправок задним числом. К тому же, несмотря на то, что в программе добровольного списания греческих гособлигаций (PSI) согласились принять участие 85,8% представителей частного сектора, власти приняли решение увеличить этот процент до 95,7%.

В итоге Международная ассоциацию по свопам и деривативам (ISDA) была вынуждена признать программу по обмену облигаций Греции (PSI) кредитным событием, поскольку очередной отказ ISDA спровоцировал бы обвал рынка CDS, и инвесторы потеряли бы последние остатки доверия к этому финансовому инструменту.

Но для инвесторов — это скорее позитивная новость, так как решение запустило механизм выплат по кредитным дефолтным свопам, что позволит отыграть хотя бы часть потерянных инвестиций. Вместе с тем исполнение CDS подрывает доверие к европейскому долговому рынку, из-за чего удерживать приемлемые уровни доходности бондов проблемных стран станет достаточно сложно.

Масла в огонь подливают заявления министр финансов Германии Вольфганга Шойбле, который заявил, что вторая программа финансовой помощи Греции не обязательно приведет к нужным результатам, поэтому могут потребоваться дополнительные средства поддержки греческой экономики. И все же вариант с оказанием финансовой поддержки предпочтительнее для экономики еврозоны, нежели неконтролируемый дефолт Греции.

Индексы, построенные на котировках кредитных дефолтных свопов, призванных защитить инвесторов и от дефолта суверенного долга (Markit iTraxx SovX Western Europe), и от корпоративных дефолтов по долговым обязательствам европейских компаний (Markit iTraxx Europe), на этом фоне продолжили уверенный рост. Подобная динамика говорит о сохраняющейся неуверенности инвесторов относительно того, что европейским властям удастся удержать от дефолта следующего «претендента» — Португалию. Неудивительно, что эксперты сигнализируют о резко возросших объемах ликвидности на рынке кредитно-дефолтных свопов.

Во всех регионах наблюдается всплеск ликвидности, при этом страховку от дефолта европейские страны, разумеется, ищут в лидерах. При этом особенно высокие объемы зафиксированы в CDS периферийных стран европейского региона. Это наглядно демонстрирует, что уровень неопределенности на финансовых рынках не снизился.

Опасность события заключается в том, что признание «дефолта» — это опасный прецедент для европейских банков, так как программа ЕЦБ по предоставлению льготной ликвидности и ставка по овернайт-депозиту регулятора были направлены на то, чтобы заставить финансовые организации покупать облигации европейских стран, тем более что доходность находится на крайне интересных уровнях.

В итоге многие банки, в первую очередь итальянские и испанские, направили полученную ликвидность на скупку высокодоходных облигаций. Если дефолт Греции спровоцирует на долговом рынке «эффект домино», которого пока удалось избежать только благодаря раздуванию баланса ЕЦБ до рекордной отметки в 3,02 трлн евро, то банки вдруг окажутся обременены значительным объемом «токсичных» активов. В этом случае банковский сектор Европы ждет длительная игра на выживание.

 

 

 

RSS Twitter Facebook

Об авторе

Похожие материалы

  • Дефолт Греции опасен тем, что это, в первую очередь, «политический» дефолт, от которого невозможно уберечься, вводя меры по сокращению расходов. Как только руководство любой страны европейского региона пытается сбросить с себя часть социальной нагрузки, оно моментально теряет поддержку среди населения, и разрушительные акции протеста в Афинах — ярчайший тому пример.

  • Затянувшаяся греческая эпопея со списанием долгов фактически провалилась: представители частных держателей долговых бумаг Греции не соглашаются на условия «обмена». Ничего странного в таком поведении нет, частные инвесторы давят на руководство Греции путем затягивания переговоров, так как времени на решение остается очень мало.

  • Даже текущий уровень безработицы среди молодых людей в Испании может спровоцировать социальную катастрофу или широкомасштабные массовые протесты, которые мы видим, к примеру, в Греции. При этом очевидно, что в рамках нынешней экономической модели проблемы Испании не могут быть решены при любом раскладе.

  • Греческая тема отвлекла инвесторов от других, не менее сложных проблем, связанных с долговым кризисом, однако жестокая реальность вновь заставит вспомнить о серьезном кризисе в банковском секторе. Пока позитивная динамика на рынках еще будет некоторое время сохраняться на фоне растущего потока ликвидности, представляемого регуляторами для поддержки реальной экономики. Однако, такая динамика будет сохраняться только в том случае, если регуляторы продолжат придерживаться мягкого курса. Как только ЕЦБ и ФРС решат «выдернуть» средства обратно или просто остановить «печатный станок», рынки вновь повторят обвал мая 2011 года.

  • 3 марта международное агентство Moody’s снизило кредитный рейтинг Греции до C — самого низкого показателя в своей классификации. Нынешний рейтинг означает, что долговые обязательства страны, по сути, находятся в состоянии дефолта, при этом вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по таким облигациям мала. Ранее, аналогичную негативную оценку состоянию Греции дали партнёры Moody’s по «большой тройке» — Fitch и S&P.

В этом разделе

Самый мощный поток иммиграции из Мексики пришелся на 2000 г., когда из этой страны в США переехали 700 тыс. человек. Однако теперь ситуация изменилась. Пожалуй, тот факт, что мексиканцы «голосуют ногами» против благоприятных прогнозов, является одним из показательных индикаторов того, что экономика США будет сокращаться более значительными темпами, нежели ожидают эксперты.

 

Количество реформ, проводимых нынешним правительством Венгрии, а, главное, объем реформируемых экономических и политических институтов не имеет прецедентов в современной Европе. Кроме премьера Виктора Орбана, пожалуй, никто даже в его правительстве не представляет себе сложности положения современной Венгрии. Венгерское правительство подвергается жесткому давлению международных организаций. Орбан напряженно ожидает решения Международного Валютного Фонда о предоставлении кредита Венгрии, что должно дать позитивный сигнал рынкам.

 

Если не решать проблему безработицы хотя бы в самых «больных» государствах ЕС, то условно положительные плоды, полученные от «недодефолта» Греции, в обозримой перспективе будут подпорчены необходимостью выплаты всё возрастающих пособий. На этом фоне тем более показателен факт того, что гражданам США в массовом порядке и впервые, кажется, в истории, предлагается стать трудовыми мигрантами.

 

Поскольку инициативы государственного секретаря США Хиллари Клинтон, премьер-министра Болгарии Бойко Борисова и президента Болгарии Росена Плевнелиева в деле «преодоления энергетической зависимости от России» разворачиваются в одном направлении, возникает вопрос: каким образом череда разорванных соглашений повлияет на самый главный совместный проект России и Болгарии — «Южный поток»?

 

На днях в Нью-Дели состоялся IV саммит BRICS, организации, объединяющей Бразилию, Россию, Индию, Китай и Южно-Африканскую республику. Несмотря на краткую продолжительность саммита, его значение можно смело считать значительным. Во всяком случае, лидеры стран-участников явно не были склонны ограничиваться принятием чисто символических итоговых резолюций, и результаты саммита выглядят очень внушительно.

 

По словам официальных лиц, Украина до июля рассчитывает получить от европейских финансовых институтов первый транш в размере 308 миллионов евро на модернизацию ГТС. Правда, в самом ЕС говорят о лишь том, что они надеются до конца лета лишь обсудить вопрос о возможности выделения подобной помощи. Впрочем, если верить озвученному Нацбанком Украины прогнозу прочности национальной экономики, то даже июль может оказаться недопустимо далёким сроком.

 

Федеральная резервная система по итогам прошлого года получила доход $77,4 млрд. Эта сумма в два раза превышает объем прибыли самой дорогой в мире компании — Apple. И это больше, чем совместный заработок пяти крупнейших американских банков: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America и Wells Fargo.

 

Во время своего визита в Пекин в рамках форума, посвящённого развитию Китая, глава Международного валютного фонда Кристин Лагард сделала ряд заявлений, которые заслуживают отдельного рассмотрения. На фоне сделанных в декабре предположений Лагард о том, что перед миром стоит реальная перспектива повторения Великой депрессии, сказанное 18 марта можно считать образцом оптимизма.

 

Перекрыв поставки нефти, США, не объявляя войны, смогут фактически загнать КНР в угол. Это, конечно, не значит, что они обязательно начнут реализовывать такую программу сразу, как только разберутся с Ираном, и даже, что вообще дело дойдет до этого. Главное, что они получат возможность в любой момент посадить КНР на голодный топливный паек.

 

Многие банки, в первую очередь итальянские и испанские, направили полученную ликвидность на скупку высокодоходных облигаций. Если дефолт Греции спровоцирует на долговом рынке «эффект домино», которого пока удалось избежать только благодаря раздуванию баланса ЕЦБ до рекордной отметки в 3,02 трлн евро, то банки вдруг окажутся обременены значительным объемом «токсичных» активов. В этом случае банковский сектор Европы ждет длительная игра на выживание.

 

.